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港口库存压力不减，大豆后市上行阻力加大

港口库存压力不减，大豆后市上行阻力加大

截至8月6日，国内主要港口大豆库存为605万吨，仍然处于历史同期高位水平。庞大港口库存压力仍然是制约国内盘面上行的主要压力。

一、行情回顾

近期美豆市场在美麦大幅拉升及高温天气引发单产下滑忧虑提振下延续强劲走势，美豆11月合约不仅站稳1000美分关口，而且继续上行拓展空间，最高一度探至1049美分/蒲式耳。国内连豆在美豆带动下，1105合约一举突破4000元/吨重要关口压力，触及4095元/吨高点，但前期高点已近在咫尺，多空争夺加剧，上方压力逐步显现。

二、影响因素

1.出口需求强劲加剧旧作库存趋紧担忧

7月USDA月度供需报告显示，2009/2010年度大豆期末库存为1.75亿全球经济增长乏力蒲式耳，2010/2011年度大豆期末结转库存为3.6亿蒲式耳。虽然2009/2010年度大豆期末结转库存1.75亿蒲式耳较市场预期有所调高，但仍处于历史较低水平。同时，近期的美豆出口保持强劲势头，亦增加了市场对于旧作库存趋紧的担忧，稳定的出口量为盘面提供支撑。但随着2010/2011年度大豆期末结转愈来愈多的国产高性能材料开始利用到航空领域库存的提高，旧作库存趋紧支撑将会逐步淡化。

TC美豆基金期货净多单创年内新

截至8月3日，CFTC公布的持仓报告显示，当周大豆期货基金多单152315手，较上周132404手增持19911手；当周基金空单40660手，较上周42253手减持1593手；基金净多单111655手，大幅增加21504手，创出年内高点。

从此轮美豆上涨中不难看到，基金对于天气题材的炒作点燃此轮美豆攀升热情，但近期天气因素并未给新作生长产生实质性的破坏影响，基金缺少持续做多动能。

3.新作生长状态良好

美国农业部公布的截至8月8日的大豆生长状况数据显示，当周大豆生长优良率为66%,与上周及去年同期水平持平。虽然新作优良率一度出现小幅下滑，但从上图不难看到，目前新作生长优良率仍然处于历史同期65%-75%较高优良率区间内。当周大豆新作开花率为93%,高于去年同期水平85%和五年平均水平90%.当周大豆结荚率为71%,高于去年同期52%和五年平均水平67%.

虽然市场担心拉尼娜高温干燥天气会对新作生长产生不利影响，但目前新作生长态状良好。若后期未出现破坏性天气，那么大豆可能重新向基本面寻求指引，谨防后市高位回落风险。

4.美豆与美麦比价关系

从历史数据中不难看到，美豆与美麦的价格比值合理区间在1.之间，而截至8月9日收盘，美豆与美麦价格比已回落至1.42,属于历史偏6、金属手轮轮缘和操纵手柄应抛光并应镀上防锈层低比值。若后期美麦依然延续强劲走势，则美豆仍存在上行空间。但目前美麦9月合约上攻850美分关口受挫，陷入调整走势，而这势必也会增加美豆高位运行风险。

5.国内港口库存压力不减

截至8月6日，国内主要港口大豆库存为605万吨，仍然处于历史同期高位水平。庞大港口库存压力仍然是制约国内盘面上行的主要压力。

6.相关政策

据市场消息，国储大豆补贴政策可能在今年10月份实施，并且补贴幅度将高于2009年。虽然补贴政策有望给国内豆类市场带来支撑，但在收储实施前，上年度收储的大豆如何释放到市场值得关注。此外，今年灾害天气频现，农户品价格出现不同程度上涨，7月2凤丫蕨6日、28日，国家有关部门两日推出三项调控政策，一系列“组合拳”显现出国家对于调控农产品价格的决心，这令市场多头人气受到抑制。

7.天气状况

8月大豆进入结荚灌浆期，在此期间如果天气出现不利变化，将给大豆单产及总产量产生较大影响。与美豆产区相比，国内大豆产区天气却并不乐观。南方暴雨天气尚未平息，东北各省又遭暴雨袭击，但目前来看尚未形成实质性灾害，后市需密切关注天气对新作生长的影响。

三、后期展望

本轮大豆强劲走势中，天气炒作是主要的推动力，但从目前的大豆生长状况看，天气因素暂未给新作生长产生破坏性影响，因此越临近上方高点1050美分关口，美豆上行压力越大。8月12日美国农业部将公布新的供需报告，私人机构预测新年度大豆单产及总产量将会较7月报告有所上调，如果报告未能给美豆盘面带来利好，美豆天气市行情或将告一段落，美豆将向基本面寻求指引，上方压力位1050美分、1100美分，谨防高位回落风险。

国内连豆1105合约上破4000重要关口，在缺乏实质性利好消息配永思小檗合下，后市上行阻力梅蓝属加大。但在天气敏感期及美豆多头形态保持完好情况下，仍不建议空单介入。

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